மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் (பரஸ்பர நிதித் திட்டங்கள்), சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்குக் குறைந்த செலவில் பல்வேறு வகையான முதலீட்டுச் சொத்துகளில் முதலீடு செய்ய வாய்ப்பளிக்கின்றன. இதில் முதலீடு தொடர்பான முடிவுகளை ஒரு தொழில்முறை மேலாளர் மேற்கொள்கிறார். மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் என்றால் என்ன, அவை எவ்வாறு செயல்படுகின்றன, அவற்றின் நன்மைகள், வசூலிக்கப்படும் கட்டணங்கள் மற்றும் அதில் உள்ள அபாயங்கள் குறித்து இந்தக் கட்டுரை விளக்குகிறது. மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் என்றால் என்ன? மியூச்சுவல் ஃபண்ட் என்பது பல முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து பணத்தைத் திரட்டி, அந்தத் தொகுப்பு நிதியை பங்குகள் (equities), கடன் பத்திரங்கள் (bonds), அரசுப் பத்திரங்கள் மற்றும் பணச் சந்தை கருவிகளில் முதலீடு செய்யும் ஒரு கூட்டு முதலீட்டு முறையாகும். மியூச்சுவல் ஃபண்ட் திட்டத்தில் திரட்டப்பட்ட பணம், அந்தத் திட்டத்தின் முதலீட்டு நோக்கத்திற்கு ஏற்ப, தொழில்முறை நிதி மேலாளர்களால் பங்குகள், கடன் பத்திரங்கள் போன்றவற்றில் முதலீடு செய்யப்படுகிறது. இந்த கூட்டு முதலீட்டுத் திட்டத்தின் மூலம் கிடைக்கும் வருமானம் அல்லது லாபம், உரிய செலவுகள் மற்றும் வரிகளைக் கழித்த பிறகு, முதலீட்டாளர்களுக்கு அவர்களின் முதலீட்டு விகிதத்திற்கு ஏற்பப் பகிர்ந்து அளிக்கப்படுகிறது. இது அந்தத் திட்டத்தின் "நிகர சொத்து மதிப்பு" (Net Asset Value - NAV) கணக்கீட்டின் அடிப்படையில் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. இதற்காக, மியூச்சுவல் ஃபண்ட் நிறுவனம் ஒரு சிறிய கட்டணத்தை வசூலிக்கிறது. சுருக்கமாகச் சொன்னால், மியூச்சுவல் ஃபண்ட் என்பது பல முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பால் உருவான ஒரு கூட்டு நிதித் தொகுப்பாகும்; இது ஒரு தொழில்முறை நிதி மேலாளரால் நிர்வகிக்கப்படுகிறது. இந்தியாவில், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் 'இந்திய அறக்கட்டளைச் சட்டம், 1882' (Indian Trusts Act, 1882)-ன் கீழ் ஒரு அறக்கட்டளையாக உருவாக்கப்படுகின்றன. இவை 'செபி (மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள்) ஒழுங்குமுறைகள், 1996' (SEBI (Mutual Funds) Regulations, 1996)-க்கு உட்பட்டுச் செயல்படுகின்றன. ஒரு திட்டத்தை நிர்வகிப்பதற்காக மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் வசூலிக்கும் கட்டணங்கள் மற்றும் செலவுகள் முறைப்படுத்தப்பட்டுள்ளன; இவை செபி (SEBI) நிர்ணயித்துள்ள எல்லைகளுக்கு உட்பட்டே இருக்க வேண்டும். மியூச்சுவல் ஃபண்ட் எவ்வாறு செயல்படுகிறது? நீங்கள் ஒரு மியூச்சுவல் ஃபண்டில் முதலீடு செய்யும்போது, உங்கள் பணம் மற்ற பல முதலீட்டாளர்களின் பணத்துடன் இணைக்கப்படுகிறது. நீங்கள் முதலீடு செய்த தொகைக்கு ஈடாக, அந்தச் சமயத்தில் உள்ள நிகர சொத்து மதிப்பின் (NAV) அடிப்படையில் உங்களுக்கு "யூனிட்டுகள்" (Units) வழங்கப்படுகின்றன. மியூச்சுவல் ஃபண்டிலிருந்து கிடைக்கும் வருமானத்தில், ஈவுத்தொகை (dividends), வட்டி, மூலதன ஆதாயம் (capital gains) அல்லது பிற வருவாய்கள் அடங்கும்; இவை முதலீட்டாளர்களுக்குப் பகிர்ந்து அளிக்கப்படலாம். மியூச்சுவல் ஃபண்ட் யூனிட்களை நீங்கள் முதலீடு செய்த தொகையை விட அதிக விலைக்கு (அல்லது குறைந்த விலைக்கு) விற்கும் போது, உங்களுக்கு மூலதன ஆதாயம் (அல்லது இழப்பு) ஏற்படலாம். சந்தை கணிசமாகக் குறையும்போதோ அல்லது உயரும்போதோ, ஃபண்டின் செயல்பாட்டை அடிக்கடி சரிபார்க்கும் ஆர்வத்தைத் தவிர்க்க வேண்டும். தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் ஈக்விட்டி (பங்குச் சந்தை சார்ந்த) திட்டங்களில், முதலீட்டாளர்கள் பொறுமையைக் கடைப்பிடிக்க வேண்டும். ஃபண்ட் நல்ல வருவாயை ஈட்டுவதற்கு, சுமார் 18 முதல் 24 மாதங்கள் வரையிலான கால அவகாசத்தை அதற்கு வழங்க வேண்டும். பின்வரும் முதலீட்டாளர்களுக்கு மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் மிகவும் ஏற்றவை: நேரடியாகப் பங்குச் சந்தையில் முதலீடு செய்வதற்கான அறிவு, திறன் அல்லது அனுபவம் இல்லாதவர்கள் தங்கள் செல்வத்தை வளர்க்க விரும்பும் அதே வேளையில், பங்குச் சந்தை குறித்து ஆய்வு செய்ய நேரமோ அல்லது ஆர்வமோ இல்லாதவர்கள் குறைந்த தொகையை மட்டும் முதலீடு செய்ய விரும்புபவர்கள் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் ஏன் முதலீடு செய்ய வேண்டும்? ஓய்வுக்காலச் செலவுகள், குழந்தைகளின் கல்வி அல்லது திருமணம், வீடு வாங்குதல் என ஒவ்வொரு நபரின் முதலீட்டு இலக்குகளும் வெவ்வேறாக இருக்கும். இந்த இலக்குகளை அடைவதற்குத் தேவையான முதலீட்டுத் திட்டங்களும் மாறுபடும். தனிப்பட்ட பங்குகள் அல்லது பத்திரங்களில் முதலீடு செய்வதை விட, மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் சில தனித்துவமான நன்மைகளை வழங்குகின்றன. மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், ஈக்விட்டி பங்குகள், கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள், அரசுப் பத்திரங்கள் மற்றும் பணச் சந்தை கருவிகள் எனப் பலதரப்பட்ட முதலீட்டு வாய்ப்புகளை வழங்குகின்றன. இது சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பங்குச் சந்தையின் வளர்ச்சிப் போக்கில் பங்கேற்று, அதன் மூலம் பலன் பெற ஒரு சிறந்த வழியாக அமைகிறது. குறைந்த செலவில் பல்வேறு வகையான முதலீட்டுச் சொத்துகளில் முதலீடு செய்ய முடிவதும், முதலீடு தொடர்பான முடிவுகளை ஒரு தொழில்முறை மேலாளரிடம் ஒப்படைக்க முடிவதுமே இதன் முக்கிய நன்மைகளாகும். மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் முதலீடு செய்வதன் நன்மைகள் தொழில்முறை மேலாண்மை: முதலீட்டாளர்களுக்குத் தாங்களாகவே ஆய்வு செய்து, தனிப்பட்ட பங்குகளை அல்லது பத்திரங்களை வாங்குவதற்குத் தேவையான நேரமோ, அறிவோ அல்லது வளங்களோ இல்லாமல் இருக்கலாம். மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், முழுநேர தொழில்முறை நிதி மேலாளர்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. இவர்களுக்கு முதலீடுகளைத் தீவிரமாகக் கண்காணிக்கவும், தேவைக்கேற்ப பங்குகளை வாங்கவும் விற்கவும் தேவையான நிபுணத்துவமும், அனுபவமும், வளங்களும் உள்ளன. ஒரு நிதி மேலாளர் (Fund Manager), திட்டத்தின் நோக்கங்களை அடைவதற்காக முதலீடுகளைத் தொடர்ந்து கண்காணித்து, போர்ட்ஃபோலியோவை (முதலீட்டுத் தொகுப்பை) அவ்வப்போது மறுசீரமைப்பு செய்கிறார். தொழில்முறை நிதி மேலாளர்களால் மேற்கொள்ளப்படும் இந்த போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை, மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளின் மிக முக்கியமான நன்மைகளில் ஒன்றாகும். இடர் பரவலாக்கம் (Risk Diversification): மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் முதலீடு செய்வது, பங்குகள் (Equity), கடன் பத்திரங்கள் (Debt) மற்றும் தங்கம் போன்ற பல்வேறு சொத்து வகைகளில் உங்கள் முதலீடுகளைப் பிரித்து முதலீடு செய்ய உதவும் ஒரு எளிமையான வழியாகும். இது அபாயத்தைப் பரவலாக்க உதவுகிறது; அதாவது, உங்கள் முதலீடுகள் அனைத்தையும் ஒரே இடத்தில் குவித்து வைக்காமல், பலவற்றில் பிரித்து வைப்பதன் மூலம் இடர் குறைகிறது. ஒரு குறிப்பிட்ட முதலீட்டுச் சொத்து சந்தைச் சூழலால் சரிவைச் சந்திக்கும் போது, மற்ற சொத்து வகைகளின் செயல்பாடு அந்த இழப்பை ஈடுகட்ட உதவுகிறது. போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள ஒரு முதலீட்டின் மதிப்பு குறைந்தாலும், மற்ற முதலீடுகள் பாதிக்கப்படாமல் இருக்கலாம் அல்லது அவற்றின் மதிப்பு அதிகரிக்கவும் வாய்ப்புள்ளது. சுருக்கமாகச் சொன்னால், உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவின் ஒரு பகுதி சரிவைச் சந்தித்தாலும், உங்கள் ஒட்டுமொத்த முதலீட்டு மதிப்பையும் நீங்கள் இழக்க நேரிடாது. பரஸ்பர நிதிகளில் முதலீடு செய்வதன் நன்மைகள் (தொடர்ச்சி) மலிவு விலை மற்றும் வசதி (சிறிய தொகைகளை முதலீடு செய்யுங்கள்): பல முதலீட்டாளர்களுக்கு, ஒரே பரஸ்பர நிதியில் உள்ள அனைத்து தனிப்பட்ட பத்திரங்களையும் நேரடியாக வாங்குவது அதிக செலவு மிக்கதாக இருக்கலாம். இதற்கு மாறாக, பெரும்பாலான பரஸ்பர நிதிகளுக்கான குறைந்தபட்ச ஆரம்ப முதலீடுகள் மிகவும் மலிவானவை. பணப்புழக்கம்: பங்குச் சந்தைகள் மற்றும்/அல்லது வங்கிகள் திறந்திருக்கும் எந்தவொரு வேலை நாளிலும், உங்கள் நிதித் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய, ஓப்பன்-எண்டட் பரஸ்பர நிதித் திட்டங்களின் யூனிட்களை நீங்கள் எளிதாக மீட்கலாம் (பணமாக்கலாம்), எனவே உங்கள் பணத்தை நீங்கள் எளிதாக அணுகலாம். மீட்கப்பட்டவுடன், திட்டத்தின் வகையைப் பொறுத்து, ஒரு நாள் முதல் 3-4 நாட்களுக்குள் அந்தத் தொகை உங்கள் வங்கிக் கணக்கில் வரவு வைக்கப்படும். உதாரணமாக, லிக்விட் ஃபண்டுகள் மற்றும் ஓவர்நைட் ஃபண்டுகளைப் பொறுத்தவரை, மீட்புத் தொகை அடுத்த வேலை நாளில் வழங்கப்படும். இருப்பினும், க்ளோஸ்-எண்டட் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் திட்டங்களின் யூனிட்களை முதிர்வடையும் போது மட்டுமே மீட்க முடியும். அதேபோல், ELSS யூனிட்களுக்கு 3 வருட லாக்-இன் காலம் உள்ளது, அதன் பிறகு மட்டுமே அவற்றை பணமாக்க முடியும். குறைந்த செலவு: மிகப்பெரிய அளவிலான சிக்கனங்கள் காரணமாக, மியூச்சுவல் ஃபண்ட் திட்டங்கள் குறைந்த செலவு விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளன. செலவு விகிதம் என்பது ஒரு திட்டத்தின் வருடாந்திர நிதி இயக்கச் செலவுகளைக் குறிக்கிறது, இது நிதியின் தினசரி நிகர சொத்துக்களின் சதவீதமாக வெளிப்படுத்தப்படுகிறது. ஒரு திட்டத்தின் இயக்கச் செலவுகளில் நிர்வாகம், மேலாண்மை மற்றும் விளம்பரம் தொடர்பான செலவுகள் அடங்கும். பல்வேறு வகையான திட்டங்களுக்கான செலவு விகிதத்தின் (expense ratio) வரம்புகள், செபி (SEBI) மியூச்சுவல் ஃபண்ட் ஒழுங்குமுறைகள், 1996-ன் விதி 52-ன் கீழ் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளன. முறையான ஒழுங்குமுறை: மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், மூலதனச் சந்தை கட்டுப்பாட்டாளரான இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியத்தால் (SEBI) கண்காணிக்கப்படுகின்றன. இவை 'செபி (மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள்) ஒழுங்குமுறைகள், 1996'-ன் கீழ் வருகின்றன. முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு, வெளிப்படைத்தன்மை, முறையான இடர் குறைப்பு கட்டமைப்பு மற்றும் நியாயமான மதிப்பீட்டுக் கொள்கைகள் ஆகியவற்றை உறுதி செய்யும் வகையில், செபி கடுமையான விதிகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறைகளை வகுத்துள்ளது. வரிச் சலுகைகள்: வருமான வரிச் சட்டம், 1961-ன் பிரிவு 80C-ன் கீழ், ELSS திட்டங்களில் செய்யப்படும் ₹1,50,000 வரையிலான முதலீடுகளுக்கு வரிச் சலுகை பெறலாம். நீண்ட காலத்திற்கு மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் முதலீடு செய்வது வரிச் சேமிப்பிற்குச் சாதகமானது. செலவு விகிதம் (Expense Ratio) செபி (மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள்) ஒழுங்குமுறைகள், 1996-ன் படி, ஒரு திட்டத்தை நிர்வகிப்பதற்கான செயல்பாட்டுச் செலவுகளை (எடுத்துக்காட்டாக: விற்பனை மற்றும் சந்தைப்படுத்தல்/விளம்பரச் செலவுகள், நிர்வாகச் செலவுகள், பரிவர்த்தனைச் செலவுகள், முதலீட்டு மேலாண்மைக் கட்டணம், பதிவாளர் கட்டணம், காப்பாளர் கட்டணம் மற்றும் தணிக்கைக் கட்டணம் போன்றவை) வசூலிக்க மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளுக்கு அனுமதி உண்டு. இச்செலவுகள், அந்த நிதியின் தினசரி நிகர சொத்து மதிப்பின் (Net Assets) சதவீதமாகக் கணக்கிடப்பட்டு வசூலிக்கப்படுகின்றன. ஒரு மியூச்சுவல் ஃபண்ட் திட்டத்தை நடத்துவதற்கும் நிர்வகிப்பதற்கும் ஆகும் இத்தகைய செலவுகள் அனைத்தும் ஒட்டுமொத்தமாக "மொத்த செலவு விகிதம்" (Total Expense Ratio - TER) என்று அழைக்கப்படுகின்றன. இந்த TER, அந்தத் திட்டத்தின் சராசரி நிகர சொத்து மதிப்பின் (NAV) சதவீதமாகக் கணக்கிடப்படுகிறது. மியூச்சுவல் ஃபண்டின் தினசரி NAV, இச்செலவுகளைக் கழித்த பின்னரே வெளியிடப்படுகிறது. தற்போது இந்தியாவில், செலவு விகிதமானது மாற்றத்தக்க வகையில் (fungible) உள்ளது; அதாவது, மொத்த செலவு விகிதம் நிர்ணயிக்கப்பட்ட வரம்பிற்குள் இருக்கும் வரை, அனுமதிக்கப்பட்ட குறிப்பிட்ட வகைச் செலவுகளுக்குத் தனித்தனி வரம்புகள் எதுவும் இல்லை. மியூச்சுவல் ஃபண்ட் சொத்து மேலாண்மை நிறுவனம் (AMC) ஒரு நிதியிலிருந்து வசூலிக்கக்கூடிய மொத்த செலவு விகிதத்தின் (TER) ஒழுங்குமுறை வரம்புகள், செபி (SEBI) மியூச்சுவல் ஃபண்ட் விதிமுறைகளின் 52-வது விதியின் கீழ் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளன. ஏப்ரல் 1, 2020 முதல், TER வரம்புகள் பின்வருமாறு திருத்தப்பட்டுள்ளன: நிர்வகிக்கப்படும் சொத்து மதிப்பு (AUM) தினசரி நிகர சொத்து மதிப்பில் அதிகபட்ச TER (சதவீதத்தில்) ஈக்விட்டி (Equity) நிதிகளுக்கான TER டெப்ட் (Debt) நிதிகளுக்கான TER முதல் ரூ. 500 கோடி வரை 2.25% 2.00% அடுத்த ரூ. 250 கோடிக்கு 2.00% 1.75% அடுத்த ரூ. 1,250 கோடிக்கு 1.75% 1.50% அடுத்த ரூ. 3,000 கோடிக்கு 1.60% 1.35% அடுத்த ரூ. 5,000 கோடிக்கு 1.50% 1.25% அடுத்த ரூ. 40,000 கோடிக்கு தினசரி நிகர சொத்து மதிப்பில் ஒவ்வொரு ரூ. 5,000 கோடி அதிகரிப்பிற்கும் (அல்லது அதன் ஒரு பகுதிக்கும்), மொத்த செலவு விகிதத்தில் (TER) 0.05% குறைப்பு செய்யப்படும். தினசரி நிகர சொத்து மதிப்பில் ஒவ்வொரு ரூ. 5,000 கோடி அதிகரிப்பிற்கும் (அல்லது அதன் ஒரு பகுதிக்கும்), மொத்த செலவு விகிதத்தில் (TER) 0.05% குறைப்பு செய்யப்படும். தினசரி நிகர சொத்து மதிப்பு ரூ. 5,000 கோடி அல்லது அதன் ஒரு பகுதி ரூ. 50,000 கோடிக்கு மேல் 1.05% 0.80% மேலும், முதல் 30 நகரங்களுக்கு அப்பால் உள்ள (B30) சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து வரும் புதிய முதலீடுகள், (அ) அந்தத் திட்டத்தில் பெறப்பட்ட மொத்த புதிய முதலீடுகளில் 30% ஆகவோ அல்லது (ஆ) அந்தத் திட்டத்தின் சராசரி நிர்வகிக்கப்படும் சொத்து மதிப்பில் (ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து இதுவரை) 15% ஆகவோ—இவ்விரண்டில் எது அதிகமோ—இருக்கும் பட்சத்தில், மியூச்சுவல் ஃபண்ட் நிறுவனங்கள் கூடுதலாக 30 அடிப்படை புள்ளிகள் (bps) வரை கட்டணம் வசூலிக்க அனுமதிக்கப்பட்டுள்ளன. இது, மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் முதலீடுகளை ஊக்குவிப்பதற்காகவே கொண்டுவரப்பட்டுள்ளது. இரண்டாம் மற்றும் மூன்றாம் நிலை நகரங்களிலிருந்து வரும் நிதி. TER (மொத்த செலவு விகிதம்) ஒரு திட்டத்தின் NAV-இல் (நிகர சொத்து மதிப்பு) நேரடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது: ஒரு திட்டத்தின் செலவு விகிதம் எவ்வளவு குறைவாக இருக்கிறதோ, அவ்வளவு அதிகமாக அதன் NAV இருக்கும். எனவே, ஒரு மியூச்சுவல் ஃபண்ட் திட்டத்தைத் தேர்ந்தெடுக்கும்போது TER ஒரு முக்கியமான அளவுகோலாக அமைகிறது. தற்போதைய SEBI விதிமுறைகளின்படி, மியூச்சுவல் ஃபண்ட் நிறுவனங்கள் தங்கள் அனைத்துத் திட்டங்களின் TER விவரங்களையும் தினசரி அடிப்படையில் தங்கள் இணையதளங்களிலும், AMFI-இன் இணையதளத்திலும் வெளியிட வேண்டும். பரஸ்பர நிதிகளில் உள்ள இடர்கள் நிலையான இடர் காரணிகள் பரஸ்பர நிதித் திட்டங்கள் உத்தரவாதமான அல்லது உறுதியான வருமானம் தரும் தயாரிப்புகள் அல்ல. பரஸ்பர நிதி அலகுகளில் முதலீடு செய்வது, வர்த்தக அளவுகள், தீர்வு இடர், பணப்புழக்க இடர் மற்றும் கடன் தவறும் இடர் போன்ற முதலீட்டு இடர்களை உள்ளடக்கியது, இதில் அசல் தொகையை இழக்கும் சாத்தியமும் அடங்கும். திட்டம் முதலீடு செய்யும் பத்திரங்களின் விலை / மதிப்பு / வட்டி விகிதங்கள் ஏற்ற இறக்கத்திற்கு உள்ளாவதால், ஒரு பரஸ்பர நிதித் திட்டத்தில் உள்ள முதலீட்டின் மதிப்பு உயரலாம் அல்லது குறையலாம். திட்டத்தில் உள்ள தனிப்பட்ட முதலீடுகளின் மதிப்பைப் பாதிக்கும் காரணிகளுக்கு கூடுதலாக, பரந்த பங்கு மற்றும் பத்திரச் சந்தைகளின் நகர்வுகளுடன் திட்டத்தின் நிகர சொத்து மதிப்பும் (NAV) ஏற்ற இறக்கத்திற்கு உள்ளாகலாம். வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், நாணய மாற்று விகிதங்கள், அரசாங்கக் கொள்கைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், வரிவிதிப்பு, அரசியல், பொருளாதாரம் அல்லது பிற நிகழ்வுகள், மற்றும் பங்கு மற்றும் பத்திரச் சந்தைகளில் அதிகரிக்கும் ஏற்ற இறக்கம் போன்ற, ஆனால் இவை மட்டுமே அல்லாத, பொதுவாக மூலதனம் மற்றும் பணச் சந்தைகளைப் பாதிக்கும் காரணிகளாலும் இது பாதிக்கப்படலாம். எந்தவொரு பரஸ்பர நிதித் திட்டத்தின் கடந்தகாலச் செயல்பாடு, அதன் எதிர்காலச் செயல்பாட்டிற்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது. குறிப்பிட்ட இடர் காரணிகள்: பங்குகளில் முதலீடு செய்வதோடு தொடர்புடைய இடர்கள் பணத்தை இழக்கும் இடர்: பங்குகள் மற்றும் பங்கு சார்ந்த கருவிகளில் செய்யப்படும் முதலீடுகள் ஒரு குறிப்பிட்ட அளவு இடரைக் கொண்டுள்ளன. முதலீட்டுத் தொகையை இழக்கும் அபாயத்தை ஏற்கத் தயாராக இருந்தால் மட்டுமே முதலீட்டாளர்கள் பங்குத் திட்டங்களில் முதலீடு செய்ய வேண்டும். விலை அபாயம்: பங்குப் பத்திரங்களும், பங்கு சார்ந்த கருவிகளும் நிலையற்றவை மற்றும் தினசரி அடிப்படையில் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உள்ளாகக்கூடியவை. பட்டியலிடப்பட்ட பத்திரங்களுக்கான பணப்புழக்க அபாயம்: பங்குகளில் செய்யப்படும் முதலீடுகளின் பணப்புழக்கமானது, வர்த்தக அளவுகள் மற்றும் தீர்வு காலங்களால் கட்டுப்படுத்தப்படலாம். எதிர்பாராத சூழ்நிலைகளால் தீர்வு காலங்கள் கணிசமாக நீட்டிக்கப்படலாம். பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்ட பத்திரங்கள் குறைந்த பணப்புழக்க அபாயத்தைக் கொண்டிருந்தாலும், இந்த முதலீடுகளை விற்கும் திறன் பங்குச் சந்தைகளில் உள்ள ஒட்டுமொத்த வர்த்தக அளவால் கட்டுப்படுத்தப்படுகிறது. ஒரு பரஸ்பர நிதியத்தால் அதன் முதலீட்டுத் தொகுப்பில் உள்ள பத்திரங்களை விற்க முடியாத நிலை ஏற்பட்டால், அந்தத் திட்டத்திற்கு சாத்தியமான இழப்புகள் ஏற்படக்கூடும். பத்திரம் இறுதியாக விற்கப்படும் வரை, இது நிதிக்கு இழப்புகளை ஏற்படுத்தக்கூடும். நிகழ்வு இடர்: ஒரு நிறுவனம் அல்லது துறை சார்ந்த நிகழ்வின் காரணமாக ஏற்படும் விலை இடர். குறிப்பிட்ட இடர் காரணிகள்: கடன் பத்திரங்கள் மற்றும் பணச் சந்தைக் கருவிகளில் முதலீடு செய்வதோடு தொடர்புடைய இடர்கள் கடன் பத்திரங்கள், அவற்றை வெளியிடுபவர் உரிய தேதியில் அசல் மற்றும் வட்டி செலுத்துதல்களைச் செலுத்தத் தவறும் இடருக்கு உட்பட்டவை (கடன் இடர்). வட்டி விகித உணர்திறன், வெளியீட்டாளரின் கடன் தகுதி குறித்த சந்தையின் பார்வை மற்றும் பொதுவான சந்தை பணப்புழக்கம் (சந்தை இடர்) போன்ற காரணிகளால் அவை விலை ஏற்ற இறக்கத்திற்கும் உள்ளாகலாம். திட்டத்தில் செய்யப்படும் கொள்முதல் மற்றும் மீட்புகளின் நேரத்தைப் பொறுத்து அமையும் கடன் பத்திரப் பரிவர்த்தனைகளின் நேரம், மூலதன மதிப்பு உயர்வு அல்லது மதிப்பு வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கலாம், ஏனெனில் கடன் பத்திரங்களின் மதிப்பு பொதுவாக நிலவும் வட்டி விகிதங்களுக்கு நேர்மாறாக மாறுபடும். வட்டி விகித இடர்: நிலையான வருமானப் பத்திரங்களின் சந்தை மதிப்பு பொதுவாக வட்டி விகித நகர்வுக்கு நேர்மாறாக தொடர்புடையது. பொதுவாக, வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது, தற்போதுள்ள நிலையான வருமானப் பத்திரங்களின் விலைகள் குறையும், மேலும் வட்டி விகிதங்கள் குறையும்போது, அத்தகைய விலைகள் அதிகரிக்கும். அதன்படி, சந்தை வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால் ஒரு திட்டத் தொகுப்பின் மதிப்பு குறையலாம் மற்றும் சந்தை வட்டி விகிதங்கள் குறையும்போது மதிப்பு உயரலாம். விலைகளில் ஏற்படும் வீழ்ச்சி அல்லது உயர்வின் அளவு, பத்திரத்தின் கூப்பன் மற்றும் முதிர்வு காலத்தைப் பொறுத்தது. இது, அந்தப் பத்திரம் வர்த்தகம் செய்யப்படும் ஈட்டு விகிதத்தையும் சார்ந்துள்ளது. கடன் இடர்: இது, நிலையான வருமானப் பத்திரங்களை வெளியிடுபவர்கள் வட்டி மற்றும்/அல்லது அசல் தொகையைச் செலுத்தத் தவறும் பட்சத்தில் ஏற்படும் இடர் ஆகும். தவறு நேர்ந்தால், திட்டத்திற்குச் சேர வேண்டிய தொகைகள் முழுமையாகக் கிடைக்காமல் போகலாம், மேலும் திட்டத்தின் நிகரச் சொத்து மதிப்பு (NAV) அந்தத் தவறு நிகழ்ந்த அளவிற்கு குறையக்கூடும். தவறு நிகழாதபோதும், பத்திரத்தை வெளியிடுபவரின் கடன் மதிப்பீட்டில் எதிர்பார்க்கப்படும் மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப ஒரு பத்திரத்தின் விலை மாறக்கூடும். ஒரு அரசாங்கப் பத்திரம் என்பது ஒரு இறையாண்மைப் பத்திரம் மற்றும் அது மிகவும் பாதுகாப்பானது. அரசாங்கப் பத்திரங்களை விட பெருநிறுவனப் பத்திரங்கள் அதிக அளவு கடன் இடரைக் கொண்டுள்ளன. பெருநிறுவனப் பத்திரங்களுக்குள்ளும் கூட வெவ்வேறு அளவிலான பாதுகாப்பு நிலைகள் உள்ளன, மேலும் ஒரு மதிப்பீட்டு நிறுவனத்தால் உயர்வாக மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரம், அதே மதிப்பீட்டு நிறுவனத்தால் குறைவாக மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரத்தை விட மிகவும் பாதுகாப்பானது. பரவல் இடர்: பெருநிறுவனப் பத்திரங்களின் மீதான கடன் பரவல்கள், மாறிவரும் சந்தை நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப மாறக்கூடும். கடன் பரவல்கள் அதிகரித்தால், முதலீட்டுத் தொகுப்பில் உள்ள கடன் பத்திரங்களின் சந்தை மதிப்பு குறையக்கூடும், இதற்கு நேர்மாறாகவும் நிகழலாம். அதேபோல், மாறுபடும் வட்டி விகிதப் பத்திரங்களைப் பொறுத்தவரை, ஒப்பீட்டுப் பத்திரம் / குறியீட்டெண்ணுடனான விலைப் பரவல்கள் அதிகரித்தால், அத்தகைய பத்திரங்களின் மதிப்பும் குறையும். பத்திரங்களின் மதிப்பு குறையக்கூடும். நீர்மைத்தன்மை அபாயம் (Liquidity Risk): நீர்மைத்தன்மை அபாயம் என்பது, ஒரு பத்திரத்தை அதன் முதிர்வுக்கால வருவாய் (Yield-to-Maturity - YTM) அல்லது உண்மையான மதிப்பிற்கு நெருக்கமான விலையில் எவ்வளவு எளிதாக விற்க முடியும் என்பதைக் குறிக்கிறது. சந்தையில் நீர்மைத்தன்மை நிலை அவ்வப்போது மாறக்கூடியது. சந்தை சூழலைப் பொறுத்து ஒரு பத்திரத்தின் நீர்மைத்தன்மை மாறலாம்; இது அந்தப் பத்திரத்தின் விலையில் சேர்க்கப்பட்டுள்ள 'நீர்மைத்தன்மை பிரீமியத்தில்' (liquidity premium) மாற்றங்களை ஏற்படுத்தக்கூடும். சந்தையில் நீர்மைத்தன்மை குறைவாக இருக்கும் சூழலில், பத்திரங்களை விற்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படும்போது, வழக்கத்தை விட அதிக 'தாக்கச் செலவு' (impact cost) ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. மேலும், சந்தை சூழலைப் பொறுத்து, முதலீட்டுத் தொகுப்பில் உள்ள ஒரு குறிப்பிட்ட பத்திரத்தின் நீர்மைத்தன்மை குறையலாம்; இதனால், அதை விற்கும்போது அதிக தள்ளுபடி (discount) வழங்க வேண்டிய சூழல் ஏற்படலாம்.நீர்மைத்தன்மை அபாயத்தை அளவிடுவதற்கான முதன்மையான காரணி, ஒரு டீலர் (dealer) குறிப்பிடும் வாங்கும் விலைக்கும் (bid price) விற்கும் விலைக்கும் (offer price) இடையிலான வித்தியாசம் (spread) ஆகும். வர்த்தக அளவு, தீர்வு காலம் (settlement period) மற்றும் பரிமாற்ற நடைமுறைகள் ஆகியவை சில முதலீடுகளின் நீர்மைத்தன்மையைக் குறைக்கக்கூடும். இந்திய நிதிச் சந்தையின் பல்வேறு பிரிவுகளில் வெவ்வேறு தீர்வு காலங்கள் உள்ளன; எதிர்பாராத சூழ்நிலைகளால் இந்தக் கால அளவு கணிசமாக நீட்டிக்கப்படலாம். மேலும், தீர்வு செய்வதில் ஏற்படும் தாமதங்கள் காரணமாக, திட்டத்தின் (Scheme) ஒரு பகுதி சொத்துகள் முதலீடு செய்யப்படாமல் போகலாம்; இதனால் அந்தத் தொகையின் மீது எந்த வருவாயும் கிடைக்காது அல்லது அந்தத் திட்டம் சில சிறந்த முதலீட்டு வாய்ப்புகளைத் தவறவிட நேரிடலாம்.ஒரு பத்திரத்தை விற்க முற்படும்போது, அது நீர்மைத்தன்மை அற்றதாக (illiquid) மாறக்கூடும்; இது முதலீட்டுத் தொகுப்பின் மதிப்பில் இழப்பை ஏற்படுத்தலாம். நீர்மைத்தன்மை குறைவாக உள்ள அல்லது கட்டுப்பாடுகளுக்கு உட்பட்ட பத்திரங்களின் கொள்முதல் விலை மற்றும் அதன் மதிப்பீடு, சந்தையில் எளிதாக வர்த்தகம் செய்யப்படும் ஒத்த பத்திரங்களின் விலையை விடக் கணிசமாகக் குறைந்த விலையில் (தள்ளுபடியுடன்) இருக்கலாம். எதிர் தரப்பு அபாயம் (Counterparty Risk): ஒரு பரிவர்த்தனையில் ஈடுபடும் எதிர் தரப்பினர், தாங்கள் பெற வேண்டிய தொகையைப் பெற்றுக்கொண்டு அதற்கு ஈடாகப் பத்திரங்களை வழங்கத் தவறுவது, அல்லது பத்திரங்களைப் பெற்றுக்கொண்டு அதற்குரிய தொகையைச் செலுத்தத் தவறுவது (முழுமையாகவோ, பகுதியாகவோ அல்லது ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட நிபந்தனைகளின்படி) 'எதிர் தரப்பு அபாயம்' எனப்படும். எதிர் தரப்பினர் தங்கள் கடமைகளை நிறைவேற்றத் தவறினால், அந்த முதலீட்டுத் திட்டத்திற்கு இழப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. முன்கூட்டியே திருப்பிச் செலுத்தும் அபாயம் (Prepayment Risk): கடன் வாங்கியவர், நிர்ணயிக்கப்பட்ட காலக்கெடுவுக்கு முன்பாகவே கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தும்போது இந்த அபாயம் ஏற்படுகிறது. இது மியூச்சுவல் ஃபண்ட் திட்டத்தின் வருவாய் (yield) மற்றும் கால அளவுகளில் (tenor) மாற்றத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். வட்டி விகிதங்கள் குறையும்போது, கடன் வாங்குபவர்கள் அதிக வட்டி கொண்ட கடன்களை குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் வாங்கிய பணத்தைக் கொண்டு திருப்பிச் செலுத்த முனைகிறார்கள், இது சொத்து ஆதரவுப் பத்திரங்களின் (ABS) சராசரி முதிர்வுக் காலத்தைக் குறைக்கிறது. இருப்பினும், வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தாலும் கூட, முன்கூட்டியே செலுத்தும் அபாயம் சிறிதளவு உள்ளது. உதாரணமாக, ஒரு உரிமையாளர் வீட்டை விற்கும்போது வீட்டுக் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவது, அல்லது காரை விற்கும்போது வாகனக் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவது போன்ற சமயங்களில் இது நிகழலாம். வட்டி விகிதங்கள் குறையும்போது முன்கூட்டியே செலுத்தும் அபாயம் அதிகரிப்பதால், இது மறுமுதலீட்டு அபாயத்தையும் ஏற்படுத்துகிறது. இது, அசல் தொகையை குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் மட்டுமே மீண்டும் முதலீடு செய்ய முடியும் என்ற அபாயமாகும். மறுமுதலீட்டு அபாயம்: நிலையான வருமானப் பத்திரங்களில் செய்யப்படும் முதலீடுகள் மறுமுதலீட்டு அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளன. ஏனெனில், கூப்பன் செலுத்தும் அல்லது முதிர்வுத் தேதிகளில் நிலவும் வட்டி விகிதங்கள், பத்திரத்தின் அசல் கூப்பனிலிருந்து (பத்திரத்தின் கொள்முதல் ஈட்டுத்தொகை) வேறுபடலாம். இதன் விளைவாக, முதலீடு செய்யும் நேரத்தில் எதிர்பார்த்ததை விட, இறுதியில் பெறப்படும் ஈட்டுத்தொகை குறைவாக இருக்கலாம். மறுமுதலீட்டிலிருந்து கிடைக்கும் கூடுதல் வருமானமே "வட்டியின் மீதான வட்டி" என்ற கூறு ஆகும். இடைக்காலப் பணப்புழக்கங்களை மீண்டும் முதலீடு செய்யக்கூடிய விகிதமானது, முதலில் கருதப்பட்டதை விடக் குறைவாக இருப்பதற்கான அபாயம் இருக்கலாம்.